Theo dữ liệu tồn kho nhôm do Sàn giao dịch kim loại London (LME) và Sàn giao dịch tương lai Thượng Hải (SHFE) công bố, ngày 21 tháng 3, tồn kho nhôm của LME giảm xuống còn 483925 tấn, đạt mức thấp mới kể từ tháng 5 năm 2024; Mặt khác, tồn kho nhôm của Sàn giao dịch tương lai Thượng Hải (SHFE) giảm 6,95% theo tuần xuống còn 233240 tấn, cho thấy mô hình phân hóa "thắt chặt bên ngoài và nới lỏng bên trong". Dữ liệu này trái ngược hoàn toàn với hiệu suất mạnh mẽ của giá nhôm LME ổn định ở mức 2300 đô la/tấn và hợp đồng chính nhôm Thượng Hải tăng 20800 nhân dân tệ/tấn trong cùng ngày, phản ánh trò chơi phức tạp của toàn cầungành công nghiệp nhômchuỗi cung ứng đang bị thay đổi do tái cấu trúc cung cầu và cạnh tranh địa chính trị.
Mức tồn kho nhôm LME thấp nhất trong mười tháng về cơ bản là kết quả của sự cộng hưởng giữa xung đột Nga-Ukraine và chính sách xuất khẩu của Indonesia. Sau khi mất thị trường châu Âu do lệnh trừng phạt, Rusal đã chuyển hướng xuất khẩu sang châu Á. Tuy nhiên, lệnh cấm xuất khẩu bô-xít do Indonesia thực hiện vào năm 2025 đã dẫn đến việc thắt chặt nguồn cung alumina toàn cầu, gián tiếp đẩy giá tồn kho nhôm LME lên. Dữ liệu cho thấy trong tháng 1 và tháng 2 năm 2025, xuất khẩu bô-xít của Indonesia giảm 32% so với cùng kỳ năm trước, trong khi giá alumina của Úc tăng 18% so với cùng kỳ năm trước lên 3200 đô la/tấn, càng làm giảm biên lợi nhuận của các nhà máy luyện kim ở nước ngoài. Về phía cầu, các nhà sản xuất ô tô châu Âu đã đẩy nhanh việc chuyển dây chuyền sản xuất sang Trung Quốc để tránh rủi ro thuế quan, thúc đẩy lượng nhập khẩu nhôm điện phân của Trung Quốc tăng 210% so với cùng kỳ năm trước (với lượng nhập khẩu đạt 610000 tấn trong tháng 1 và tháng 2). Sự 'nội hóa nhu cầu bên ngoài' này khiến hàng tồn kho của LME trở thành một chỉ báo nhạy cảm phản ánh mâu thuẫn cung cầu quốc tế.
Sự phục hồi của hàng tồn kho nhôm Thượng Hải trong nước có liên quan chặt chẽ đến chu kỳ giải phóng năng lực sản xuất và điều chỉnh kỳ vọng chính sách. Việc cắt giảm sản lượng (khoảng 500.000 tấn) do tình trạng thiếu hụt thủy điện ở Vân Nam, Tứ Xuyên và các nơi khác vẫn chưa được thực hiện đầy đủ, trong khi công suất sản xuất mới được bổ sung (600.000 tấn) ở các khu vực chi phí thấp như Nội Mông và Tân Cương đã bước vào giai đoạn sản xuất. Công suất vận hành nhôm điện phân trong nước đã tăng lên 42 triệu tấn, đạt mức cao lịch sử. Mặc dù mức tiêu thụ nhôm trong nước tăng 2,3% so với cùng kỳ năm ngoái vào tháng 1 và tháng 2, nhưng chuỗi bất động sản yếu (với diện tích nhà ở thương mại đã hoàn thành giảm 10% so với cùng kỳ năm ngoái) và xuất khẩu thiết bị gia dụng giảm (-8% so với cùng kỳ năm ngoái vào tháng 1 và tháng 2) đã dẫn đến tình trạng tồn kho tồn đọng đáng kể. Điều đáng chú ý là tốc độ tăng trưởng đầu tư cơ sở hạ tầng trong nước trong tháng 3 đã vượt quá kỳ vọng (+12,5% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 1 và tháng 2) và việc đưa vào dự trữ sớm một số dự án cơ sở hạ tầng đã thúc đẩy đơn đặt hàng thanh nhôm định hình tăng 15% so với tháng trước, điều này giải thích cho khả năng phục hồi ngắn hạn của lượng hàng tồn kho nhôm tại Thượng Hải.
Về mặt chi phí, toàn bộ đường giá thành cho nhôm điện phân trong nước vẫn ổn định ở mức 16.500 nhân dân tệ/tấn, với giá anot nung sẵn duy trì ở mức cao là 4.300 nhân dân tệ/tấn và giá alumina giảm nhẹ xuống còn 2.600 nhân dân tệ/tấn. Về chi phí điện, các doanh nghiệp nhà máy điện tự sở hữu của Nội Mông đã giảm giá điện thông qua phí bảo hiểm điện xanh, tiết kiệm được hơn 200 nhân dân tệ cho mỗi tấn điện nhôm. Tuy nhiên, tình trạng thiếu thủy điện ở Vân Nam đã khiến giá điện của các doanh nghiệp nhôm địa phương tăng 10%, làm trầm trọng thêm sự khác biệt về công suất giữa các khu vực do chênh lệch chi phí.
Về mặt thuộc tính tài chính, sau khi cuộc họp lãi suất tháng 3 của Cục Dự trữ Liên bang đưa ra tín hiệu ôn hòa, chỉ số đồng đô la Mỹ đã giảm xuống 104,5, hỗ trợ giá nhôm LME, nhưng tỷ giá hối đoái nhân dân tệ của Trung Quốc tăng mạnh (chỉ số CFETS tăng lên 105,3) đã kìm hãm khả năng nhôm Thượng Hải cũng tăng theo.
Về mặt kỹ thuật, 20.800 nhân dân tệ/tấn là ngưỡng kháng cự quan trọng đối với Nhôm Thượng Hải. Nếu có thể đột phá hiệu quả, có thể tác động đến 21.000 nhân dân tệ/tấn; Ngược lại, nếu doanh số bất động sản không phục hồi, áp lực giảm sẽ tăng đáng kể.
Thời gian đăng: 25-03-2025