Theo dữ liệu tồn kho nhôm do Sàn giao dịch Kim loại Luân Đôn (LME) và Sàn giao dịch Hợp đồng Tương lai Thượng Hải (SHFE) công bố, ngày 21 tháng 3, tồn kho nhôm tại LME đã giảm xuống còn 483.925 tấn, mức thấp mới kể từ tháng 5 năm 2024. Mặt khác, tồn kho nhôm tại Sàn giao dịch Hợp đồng Tương lai Thượng Hải (SHFE) đã giảm 6,95% so với tuần trước, xuống còn 233.240 tấn, cho thấy mô hình phân hóa "thắt chặt bên ngoài và nới lỏng bên trong". Dữ liệu này hoàn toàn trái ngược với diễn biến mạnh mẽ của giá nhôm tại LME, ổn định ở mức 2.300 USD/tấn và hợp đồng nhôm chính tại Thượng Hải tăng 20.800 nhân dân tệ/tấn trong cùng ngày, phản ánh diễn biến phức tạp của thị trường toàn cầu.ngành công nghiệp nhômchuỗi cung ứng đang bị tái cấu trúc và cạnh tranh địa chính trị.
Mức tồn kho nhôm LME thấp nhất trong mười tháng về cơ bản là kết quả của sự cộng hưởng giữa xung đột Nga-Ukraine và chính sách xuất khẩu của Indonesia. Sau khi mất thị trường châu Âu do các lệnh trừng phạt, Rusal đã chuyển hướng xuất khẩu sang châu Á. Tuy nhiên, lệnh cấm xuất khẩu bô-xít do Indonesia áp dụng vào năm 2025 đã dẫn đến việc thắt chặt nguồn cung alumina toàn cầu, gián tiếp đẩy chi phí tồn kho nhôm LME lên. Dữ liệu cho thấy trong tháng 1 và tháng 2 năm 2025, xuất khẩu bô-xít của Indonesia giảm 32% so với cùng kỳ năm trước, trong khi giá alumina của Úc tăng 18% so với cùng kỳ năm trước lên 3200 đô la/tấn, càng làm giảm biên lợi nhuận của các nhà máy luyện kim ở nước ngoài. Về phía cầu, các nhà sản xuất ô tô châu Âu đã đẩy nhanh việc chuyển giao dây chuyền sản xuất sang Trung Quốc để tránh rủi ro thuế quan, khiến lượng nhập khẩu nhôm điện phân của Trung Quốc tăng 210% so với cùng kỳ năm trước (với lượng nhập khẩu đạt 610000 tấn trong tháng 1 và tháng 2). Sự 'nội hóa nhu cầu bên ngoài' này khiến hàng tồn kho của LME trở thành một chỉ báo nhạy cảm phản ánh mâu thuẫn cung và cầu quốc tế.
Sự phục hồi của hàng tồn kho nhôm nội địa Thượng Hải có liên quan chặt chẽ đến chu kỳ giải phóng năng lực sản xuất và điều chỉnh kỳ vọng chính sách. Việc giảm sản lượng (khoảng 500.000 tấn) do thiếu hụt thủy điện ở Vân Nam, Tứ Xuyên và các nơi khác vẫn chưa được thực hiện đầy đủ, trong khi công suất sản xuất mới được bổ sung (600.000 tấn) ở các khu vực có chi phí thấp như Nội Mông và Tân Cương đã bước vào giai đoạn sản xuất. Công suất vận hành nhôm điện phân trong nước đã tăng lên 42 triệu tấn, đạt mức cao kỷ lục. Mặc dù tiêu thụ nhôm trong nước tăng 2,3% so với cùng kỳ năm trước trong tháng 1 và tháng 2, nhưng chuỗi bất động sản yếu (với diện tích nhà ở thương mại đã hoàn thành giảm 10% so với cùng kỳ năm trước) và xuất khẩu thiết bị gia dụng giảm (-8% so với cùng kỳ năm trước trong tháng 1 và tháng 2) đã dẫn đến tình trạng tồn kho đáng kể. Điều đáng chú ý là tốc độ tăng trưởng đầu tư cơ sở hạ tầng trong nước trong tháng 3 đã vượt quá kỳ vọng (+12,5% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 1 và tháng 2) và việc đưa vào dự trữ sớm một số dự án cơ sở hạ tầng đã thúc đẩy đơn đặt hàng thanh nhôm định hình tăng 15% so với tháng trước, điều này giải thích cho khả năng phục hồi ngắn hạn của lượng hàng tồn kho nhôm tại Thượng Hải.
Xét về chi phí, toàn bộ đường giá thành nhôm điện phân trong nước vẫn ổn định ở mức 16.500 nhân dân tệ/tấn, với giá anode nung sẵn duy trì ở mức cao 4.300 nhân dân tệ/tấn và giá alumina giảm nhẹ xuống còn 2.600 nhân dân tệ/tấn. Về chi phí điện, các doanh nghiệp nhà máy điện tự chủ ở Nội Mông đã giảm giá điện thông qua chương trình ưu đãi điện xanh, tiết kiệm hơn 200 nhân dân tệ/tấn điện nhôm. Tuy nhiên, tình trạng thiếu hụt thủy điện ở Vân Nam đã khiến giá điện của các doanh nghiệp nhôm địa phương tăng 10%, làm trầm trọng thêm sự chênh lệch công suất giữa các vùng do chênh lệch chi phí.
Về mặt tài chính, sau khi cuộc họp về lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang vào tháng 3 đưa ra tín hiệu ôn hòa, chỉ số đô la Mỹ đã giảm xuống 104,5, hỗ trợ giá nhôm LME, nhưng tỷ giá hối đoái nhân dân tệ của Trung Quốc tăng mạnh (chỉ số CFETS tăng lên 105,3) đã kìm hãm khả năng nhôm Thượng Hải cũng đi theo xu hướng đó.
Về mặt kỹ thuật, ngưỡng 20.800 nhân dân tệ/tấn là ngưỡng kháng cự quan trọng đối với Nhôm Thượng Hải. Nếu có thể vượt qua ngưỡng này một cách hiệu quả, nó có thể tác động đến ngưỡng 21.000 nhân dân tệ/tấn; ngược lại, nếu doanh số bất động sản không phục hồi, áp lực giảm sẽ tăng lên đáng kể.
Thời gian đăng: 25-03-2025