Ngày 29 tháng 4 năm 2025, giá trung bình của nhôm A00 trên thị trường giao ngay sông Dương Tử được báo cáo là 20020 nhân dân tệ/tấn, với mức tăng hàng ngày là 70 nhân dân tệ; Hợp đồng chính của Nhôm Thượng Hải, 2506, đóng cửa ở mức 19930 nhân dân tệ/tấn. Mặc dù dao động hẹp trong phiên giao dịch đêm, nhưng vẫn giữ mức hỗ trợ quan trọng là 19900 nhân dân tệ trong ngày. Đằng sau xu hướng tăng này là sự cộng hưởng giữa lượng hàng tồn kho rõ ràng toàn cầu giảm xuống mức thấp lịch sử và sự gia tăng của các trò chơi chính sách:
Lượng nhôm tồn kho của LME đã giảm xuống còn 417.575 tấn, với thời gian sản xuất chưa đầy một tuần và chi phí năng lượng cao ở châu Âu (với giá khí đốt tự nhiên tăng trở lại lên 35 euro/megawatt giờ) đang cản trở tiến độ khôi phục sản xuất.
Tồn kho xã hội của Nhôm Thượng Hải giảm 6,23% xuống còn 178597 tấn mỗi tuần. Do tập trung giải phóng các đơn đặt hàng thiết bị gia dụng và ô tô ở khu vực phía Nam, mức chênh lệch giá giao ngay vượt quá 200 nhân dân tệ/tấn và kho hàng Phật Sơn phải xếp hàng hơn 3 ngày để lấy hàng.
Ⅰ. Logic lái xe: Khả năng phục hồi nhu cầu so với sự sụp đổ chi phí
1. Nhu cầu về năng lượng mới đang dẫn đầu và các ngành truyền thống đang phục hồi ở mức thấp
Hiệu ứng cuối cùng của việc vội vã lắp đặt pin quang điện: Vào tháng 4, sản lượng tấm pin quang điện tăng 17% so với tháng trước và nhu cầu về khung nhôm tăng 22% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, khi nút chính sách đến gần vào tháng 5, một số công ty đã rút tiền đặt hàng trước.
Tăng tốc giảm trọng lượng ô tô: Lượng nhôm sử dụng trong xe năng lượng mới trên mỗi xe đã vượt quá 350 kg, thúc đẩy tỷ lệ hoạt động của các doanh nghiệp tấm, dải và lá nhôm tăng lên 82%. Tuy nhiên, vào tháng 4, tốc độ tăng trưởng doanh số bán ô tô đã chậm lại còn 12% và hiệu ứng nhân lên của chính sách thương mại đã yếu đi.
Kết quả kinh doanh lưới điện: Đợt đấu thầu vật liệu nhôm siêu cao thế thứ hai của State Grid là 143.000 tấn và các doanh nghiệp cáp nhôm đang hoạt động hết công suất, hỗ trợ sản xuất cột nhôm duy trì mức cao nhất trong năm năm.
2. Về mặt chi phí, có hai thái cực: băng và lửa
Áp lực dư thừa alumina là rõ ràng: việc nối lại sản xuất tại các mỏ ở Sơn Tây đã đẩy giá bô-xít trở lại mức 80 đô la/tấn, giá giao ngay của alumina đã giảm xuống dưới 2.900 nhân dân tệ/tấn, chi phí điện phân nhôm đã giảm xuống còn 16.500 nhân dân tệ/tấn và lợi nhuận trung bình của ngành đã tăng lên 3.700 nhân dân tệ/tấn.
Điểm nổi bật của nhôm xanh cao cấp: Chi phí tấn nhôm thủy điện Vân Nam thấp hơn nhiệt điện 2000 nhân dân tệ, biên lợi nhuận gộp của các doanh nghiệp như Công ty TNHH Nhôm Vân Nam vượt mức trung bình của ngành 5 điểm phần trăm, đẩy nhanh quá trình giải phóng công suất sản xuất nhiệt điện.
Ⅱ. Trò chơi vĩ mô: Chính sách 'con dao hai lưỡi' xé tan kỳ vọng của thị trường
1. Chính sách tăng trưởng ổn định trong nước phòng ngừa rủi ro nhu cầu bên ngoài
Xây dựng tập trung các dự án cơ sở hạ tầng: Ủy ban Cải cách và Phát triển Quốc gia có kế hoạch ban hành danh mục các dự án “kép” cho cả năm trước cuối tháng 6, dự kiến sẽ thúc đẩy mức tiêu thụ nhôm tăng 500.000 tấn.
Kỳ vọng về chính sách tiền tệ nới lỏng: Ngân hàng trung ương đã công bố “giảm kịp thời tỷ lệ dự trữ bắt buộc và lãi suất”, và kỳ vọng về thanh khoản nới lỏng đã kích thích dòng tiền chảy vào thị trường hàng hóa.
2. Mối đe dọa 'thiên nga đen' ở nước ngoài leo thang
Chính sách thuế quan lặp lại của Hoa Kỳ: áp dụng mức thuế 70% đối vớisản phẩm nhômtừ Trung Quốc để ngăn chặn xuất khẩu trực tiếp, gián tiếp ảnh hưởng đến các chuỗi công nghiệp như thiết bị gia dụng và phụ tùng ô tô. Ước tính tĩnh cho thấy mức độ tiếp xúc với nhôm của Hoa Kỳ là 2,3%.
Nhu cầu yếu ở châu Âu: Số lượng đăng ký xe mới tại EU trong quý đầu tiên giảm 1,9% so với cùng kỳ năm ngoái và sự gia tăng sản lượng Trimet ở Đức đã kìm hãm không gian phục hồi của nhôm London. Tỷ giá hối đoái Thượng Hải London tăng lên 8,3 và tổn thất nhập khẩu vượt quá 1000 nhân dân tệ/tấn.
Ⅲ. Cuộc chiến quỹ: sự phân kỳ lực lượng chính tăng cường, sự luân chuyển ngành tăng tốc
Trận chiến dài ngắn trên thị trường tương lai: Hợp đồng nắm giữ chính của Shanghai Aluminum giảm 10.393 lô mỗi ngày, vị thế mua của Yong'an Futures giảm 12.000 lô, vị thế bán của Guotai Jun'an tăng 1.800 lô và tâm lý tránh rủi ro của các quỹ trở nên nóng hơn.
Thị trường chứng khoán có sự phân hóa rõ ràng: ngành nhôm tăng 1,05% chỉ trong một ngày, nhưng ngành công nghiệp nhôm Trung Quốc giảm 0,93%, trong khi ngành công nghiệp nhôm Nam Sơn tăng 5,76% so với xu hướng, với các quỹ tập trung vào nhôm thủy điện và các công ty dẫn đầu về chế biến cao cấp.
Ⅳ. Triển vọng tương lai: Thị trường xung lực cân bằng chặt chẽ
Ngắn hạn (1-2 tháng)
Biến động giá mạnh: Được hỗ trợ bởi lượng hàng tồn kho thấp và nhu cầu bổ sung sau kỳ nghỉ, Shanghai Aluminum có thể thử nghiệm mức áp lực 20.300 nhân dân tệ, nhưng cần thận trọng trước sự phục hồi của đồng đô la Mỹ do sự chậm trễ trong việc cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang.
Cảnh báo rủi ro: Sự thay đổi đột ngột trong chính sách xuất khẩu bô-xít của Indonesia và cuộc khủng hoảng giao hàng do lệnh trừng phạt nhôm của Nga có thể gây ra nguy cơ phải nhập kho cưỡng bức.
Trung hạn đến dài hạn (nửa cuối năm 2025)
Chuẩn hóa sự cân bằng chặt chẽ: Năng lực sản xuất nhôm điện phân toàn cầu tăng trưởng dưới 1 triệu tấn mỗi năm và nhu cầu năng lượng mới tăng 800.000 tấn mỗi năm, khiến việc thu hẹp khoảng cách trở nên khó khăn.
Tái thiết giá trị chuỗi công nghiệp: Tỷ lệ sử dụng nhôm tái chế đã vượt quá 85%, công nghệ đúc khuôn tích hợp đã đưa lợi nhuận gộp chế biến lên 20%. Các doanh nghiệp có rào cản công nghệ sẽ dẫn đầu vòng tăng trưởng tiếp theo.
[Dữ liệu trong bài viết được lấy từ internet, quan điểm chỉ mang tính tham khảo, không được dùng làm cơ sở đầu tư]
Thời gian đăng: 06-05-2025